本文摘要：汇丰1月汇丰中国制造业PMI初值49.8，比去年12月终值下降0.2个百分点，低于市场预期，自2014年10月之后首次回落，但高于临界点，指出制造业仍然正处于衰退区间。 主要观点： PMI初值微声浪，仍较低临界点0.2个百分点：汇丰1月中国Markit制造业订购经理人(PMI)初值49.8，较12月微声浪0.2个百分点，为四年来历史同期次好水平，但制造业依旧正处于衰退区间。此前，官方PMI为50.1，低荣枯线0.1个百分点。

汇丰1月汇丰中国制造业PMI初值49.8，比去年12月终值下降0.2个百分点，低于市场预期，自2014年10月之后首次回落，但高于临界点，指出制造业仍然正处于衰退区间。　　主要观点：　　PMI初值微声浪，仍较低临界点0.2个百分点：汇丰1月中国Markit制造业订购经理人(PMI)初值49.8，较12月微声浪0.2个百分点，为四年来历史同期次好水平，但制造业依旧正处于衰退区间。此前，官方PMI为50.1，低荣枯线0.1个百分点。本月汇丰PMI初值微声浪，毫无疑问给近期下滑的宏观经济各项数据刮起来一丝寄予厚望的微风，但尚能无法据此辨别制造业恶化，因为幅度并不大，其他指标没更好地迹象指出宏观经济筑底完结。

　　分项指数多展现出分化，新的订单大幅度声浪：生产量指数从12月的49.9小幅升到50.1，，重回50的荣枯分界线以上；原材料订购量从12月的49.7小幅升到50.0，新的订单指数从12月的49.7升到50.8，大幅度下降1.1个百分点，新的出口订单指数从12月的51.5降到51.1，稳于50上方；低收入指数从12月的49.3降到49.1，倒数15个月坐落于50以下；价格指数双双下降且已倒数6个月坐落于衰退区间，其中，投放价格指数从12月的43.1降到39.9，刷新2009年3月以来低于，出厂价格指数从12月的44.9降到43.9；原材料库存指数从12月的48降到47.4，产成品库存指数持平于12月的49.9，在市场需求严重不足的情况下企业订购意愿严重不足；供应商仓储时间指数从49.2升到49.9。　　制造业下滑依旧，向好必须政策给力：从其他经济指标来看，12发电量和工业用电量环比皆有所下降，房地产价格同比仍旧下降，但环比声浪，然而，铁路货运量全年负增长，12月堪称刷新负增长10.7的新高；制造业固定资产投资倒数三月保持13.5增长速度的年内低位，高于固投增长速度；房地产库存量下降，12月房地产开发投资增长速度之后走低，总计增长速度环比上升1.4个百分点，从而拖垮工业快速增长。

我们指出当前经济仍在筑底期间，在此背景下，制造业无法独善其身。欧洲版QE发售指出国际新一轮的货币抽开始，国内货币政策承压，在当前经济萧条情况下，有助于放开货币政策十分必要的。

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